2015年完成戰(zhàn)略轉型,確立節(jié)能、節(jié)水、環(huán)保三大主業(yè)。公司2015年剝離化工和供暖業(yè)務,收購浙江商達環(huán)保,與晉浙環(huán)保合資成立中荷環(huán)保。經(jīng)過一系列的資本運作,公司確立了節(jié)能、節(jié)水、環(huán)保三大主業(yè)。
節(jié)能業(yè)務:從傳統(tǒng)設備制造商向系統(tǒng)集成商和海外出口商轉型。公司溴化鋰制冷機、換熱器等傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品具有國際競爭力。公司節(jié)能業(yè)務產(chǎn)品主要為余熱利用溴化鋰制冷機/熱泵產(chǎn)品和燃氣鍋爐煙氣余熱回收系統(tǒng)。
公司是中國最大的溴化鋰制冷機和熱泵生產(chǎn)商,具有國際領先的產(chǎn)品技術和制造技術,加之品牌和銷售網(wǎng)絡優(yōu)勢,公司溴冷機/熱泵產(chǎn)品在國內具有領先的競爭優(yōu)勢。公司溴冷機/熱泵產(chǎn)品在國際市場具有技術和成本優(yōu)勢,2015年公司溴冷機出口增長35%,訂單翻番。
公司高效換熱器產(chǎn)品占據(jù)國內高端市場40%份額,主要運用于大型空氣壓縮分離系統(tǒng),公司在這一細分市場處于絕對領先地位,該業(yè)務的發(fā)展方向是直接開拓國際市場,2015年新增訂單中80%來自海外市場,公司產(chǎn)品服務于西門子、林德、法液空、曼透平、阿特拉斯等世界著名廠商。公司將憑借高端換熱技術,開發(fā)新的應用領域,如光熱發(fā)電系統(tǒng)換熱器等。
節(jié)水業(yè)務:拓展空冷器應用領域。公司電站空冷器產(chǎn)品技術和銷售規(guī)模都處于國內一流水平。該產(chǎn)品國內市場競爭激烈,價格成為主要競爭手段。公司正加大空冷器在煤化工領域循環(huán)水冷卻領域的研究開發(fā),大力推廣造價低、工期短、可回收的鋼結構間接空冷塔和憑借西門子埃及項目訂單開拓國際市場。
環(huán)保業(yè)務:進軍農村污水處理和煙塵超低排放市場。農村污水處理市場剛剛起步,住建部2016年3月推出首批100個全國農村生活污水治理示范縣(市、區(qū))名單。“十三五”規(guī)劃綱要明確要求,要對13萬個村莊進行農村環(huán)境整治,未來市場前景廣闊。公司2015年收購的商達環(huán)保專業(yè)從事農村污水處理業(yè)務已有多年,率先將先進的物聯(lián)網(wǎng)和移動互聯(lián)網(wǎng)技術應用于分散式農村污水設施管理,并積累了大量的運行案例。商達環(huán)保承諾2015-2017年歸母凈利潤將分別達到2500萬、3000萬和3600萬,業(yè)績承諾若未能按約定實現(xiàn),差額部分的100%則由商達環(huán)保管理層股東對雙良節(jié)能進行現(xiàn)金補償。
國家發(fā)改委、環(huán)保部、國家能源局于2015年12月聯(lián)合發(fā)布《全面實施燃煤電廠超低排放和節(jié)能改造工作方案》,要求到2020年,全國所有具備改造條件的燃煤電廠力爭實現(xiàn)超低排放。并將東部地區(qū)原計劃2020年前完成的超低排放改造任務提前至2017年前總體完成。2015年12月,公司全資子公司江蘇雙良節(jié)能投資有限公司與山西晉浙環(huán)�？萍加邢薰竞腺Y成立江蘇雙良中荷環(huán)保科技有限公司,雙良節(jié)能持股65%。晉浙環(huán)保已經(jīng)實施過多個大型燃煤電廠的電除塵超低排放改造項目,至今已完成32000MW燃煤機組的電除塵改造,均實現(xiàn)了達標排放。中荷環(huán)保將繼續(xù)沿用該技術,結合雙良節(jié)能積累的電力與金屬冶煉行業(yè)客戶資源,煙塵超低排放業(yè)務將成為驅動公司業(yè)績增長的新動力。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2016-2018年EPS分別為0.24、0.29和0.33元。對應當前股價,估值分別為23、19和17倍。我們認為環(huán)保行業(yè)增長確定性高,給予公司30-35倍PE的估值,即合理股價為7.26-8.47元。
風險提示:傳統(tǒng)主業(yè)下游需求放緩,環(huán)保新業(yè)務發(fā)展不及預期。
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