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沈陽(yáng)鼓風(fēng)機(jī)集團(tuán)IPO：業(yè)績(jī)呈現(xiàn)下滑應(yīng)收賬款凈額較大
（時(shí)間:2014-6-25 11:13:07）

沈陽(yáng)鼓風(fēng)機(jī)集團(tuán)股份有限公司近期披露招股說(shuō)明書(shū)，本次發(fā)行股數(shù)不超過(guò)53，000萬(wàn)股。
招股說(shuō)明書(shū)顯示：
一、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
本公司所處行業(yè)為通用機(jī)械制造業(yè)。通用機(jī)械制造業(yè)是裝備制造業(yè)的重要組成部分，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中起著十分重要的作用。通用機(jī)械制造業(yè)深入國(guó)民經(jīng)濟(jì)各個(gè)方面，和國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展趨勢(shì)高度相關(guān)，其發(fā)展速度主要受?chē)?guó)民經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展?fàn)顩r的影響。
雖然目前我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)仍舊保持平穩(wěn)快速增長(zhǎng)，但自2008 年以來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)重性和復(fù)蘇的曲折性都超過(guò)了人們的預(yù)期，加之歐債危機(jī)的爆發(fā)和延續(xù)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的不景氣，對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了一定的制約影響，加大了我國(guó)宏觀調(diào)控的難度，未來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在較多的不確定性，本公司存在業(yè)務(wù)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
本公司作為我國(guó)規(guī)模最大、技術(shù)最為領(lǐng)先的通用機(jī)械制造企業(yè)之一，主要致力于透平式壓縮機(jī)、往復(fù)式壓縮機(jī)和泵等重大技術(shù)裝備產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，不可避免地面對(duì)來(lái)自國(guó)內(nèi)外知名大型企業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。透平式壓縮機(jī)領(lǐng)域的美國(guó)GE、日本三菱、德國(guó)曼透平和西門(mén)子，往復(fù)式壓縮機(jī)領(lǐng)域的美國(guó)德萊賽蘭、荷蘭湯馬森和美國(guó)GE，泵領(lǐng)域的美國(guó)福斯、日本荏原、德國(guó)凱士比和瑞士蘇爾壽等國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手資本規(guī)模大、技術(shù)先進(jìn)、制造能力強(qiáng)，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而國(guó)內(nèi)同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如陜鼓動(dòng)力(行情,問(wèn)診)等公司，近年來(lái)不斷提升生產(chǎn)能力及技術(shù)水平，對(duì)本公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)構(gòu)成一定程度的競(jìng)爭(zhēng)。
隨著國(guó)內(nèi)通用機(jī)械制造行業(yè)的發(fā)展和重大技術(shù)裝備國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的推進(jìn)，盡管本公司在行業(yè)內(nèi)持續(xù)保持領(lǐng)先的市場(chǎng)地位，但本公司不能排除未來(lái)將面臨更加激烈的國(guó)際、國(guó)內(nèi)雙重競(jìng)爭(zhēng)。激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)可能在市場(chǎng)份額及毛利率水平兩個(gè)方面對(duì)本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況構(gòu)成不利影響，從而使本公司不能維持目前較高的市場(chǎng)占有率和較強(qiáng)的盈利能力。
本公司依靠在重大技術(shù)裝備行業(yè)積累的豐富經(jīng)驗(yàn)，2009 年6 月設(shè)立沈鼓風(fēng)電，進(jìn)入風(fēng)電整機(jī)制造領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)在經(jīng)歷了2006 年至2010 年連續(xù)5 年的高速增長(zhǎng)后，由于受到激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整以及宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)帶來(lái)的銀根緊縮等因素影響，開(kāi)始進(jìn)入調(diào)整期。根據(jù)中國(guó)可再生能源協(xié)會(huì)風(fēng)能專(zhuān)業(yè)委員會(huì)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011 年中國(guó)（不包括臺(tái)灣地區(qū)）新增裝機(jī)容量17，631MW，較2010 年下降了6.9%，國(guó)內(nèi)風(fēng)電市場(chǎng)新增裝機(jī)容量首次出現(xiàn)下降。隨著國(guó)內(nèi)主要風(fēng)電整機(jī)制造企業(yè)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，行業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)供過(guò)于求的態(tài)勢(shì)，同質(zhì)化的競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致風(fēng)電機(jī)組價(jià)格持續(xù)大幅度下降，從而導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率也出現(xiàn)大幅下滑。2012 年中國(guó)（不包括臺(tái)灣地區(qū)）新增裝機(jī)容量12，960MW，較2011 年下降了26.5%。2012 年風(fēng)電產(chǎn)業(yè)依然延續(xù)了2011 年的調(diào)整態(tài)勢(shì)。2013 年中國(guó)（不包括臺(tái)灣地區(qū)）新增裝機(jī)容量16，089MW，較2012 年增長(zhǎng)了24.1%。2013 年國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)雖有所回暖，但風(fēng)電整機(jī)制造業(yè)白熱化的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)以及并網(wǎng)管理的加強(qiáng)等多種因素，使得風(fēng)電機(jī)組價(jià)格一直維持在較低水平，極大的影響了風(fēng)電整機(jī)制造行業(yè)的整體利潤(rùn)水平。本公司雖已經(jīng)采取了與主要客戶(hù)建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系等積極措施，但風(fēng)電行業(yè)的不景氣仍給本公司的風(fēng)電整機(jī)制造業(yè)務(wù)帶來(lái)一定不利影響。截至2013 年12 月31 日，本公司持有與風(fēng)電整機(jī)制造業(yè)務(wù)相關(guān)的存貨賬面余額39，153.98萬(wàn)元，本公司已對(duì)上述存貨計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備11，105.19萬(wàn)元。
（三）下游行業(yè)景氣度降低的風(fēng)險(xiǎn)
本公司主要為石油、石化、煤化工、電力、冶金等行業(yè)提供透平式壓縮機(jī)、往復(fù)式壓縮機(jī)和泵等通用機(jī)械重大技術(shù)裝備，這些行業(yè)均為國(guó)家的基礎(chǔ)工業(yè)，與國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān)。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速的下降將直接導(dǎo)致基礎(chǔ)工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)增速回落，進(jìn)而導(dǎo)致對(duì)通用機(jī)械產(chǎn)品的需求回落。2008 年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響，石化、電力、冶金等基礎(chǔ)工業(yè)的景氣度有所下降，本公司部分客戶(hù)的固定資產(chǎn)投資計(jì)劃也受到影響；2011 年日本福島核電站泄漏事件增加了我國(guó)核電項(xiàng)目審批進(jìn)程的不確定性。下游行業(yè)的景氣度降低，將對(duì)本公司的收入與利潤(rùn)產(chǎn)生不利影響。
（四）市場(chǎng)開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)
本公司在不斷鞏固現(xiàn)有產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的同時(shí)，大力開(kāi)發(fā)工程成套、大型超大型設(shè)備和新產(chǎn)品市場(chǎng)。本公司不斷地從深層次認(rèn)識(shí)和挖掘客戶(hù)的需求，判斷下游行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，并結(jié)合自身的資源優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)定位。盡管本公司在市場(chǎng)開(kāi)發(fā)方面進(jìn)行了長(zhǎng)期的研究和積累，制定了詳細(xì)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)計(jì)劃，但隨著市場(chǎng)需求的變化，如果本公司在認(rèn)識(shí)和挖掘客戶(hù)需求、市場(chǎng)定位方面出現(xiàn)較大偏差，或者銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建、營(yíng)銷(xiāo)策略的設(shè)計(jì)等方面不能適應(yīng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況的變化，都將影響本公司的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。
此外，本公司在保持產(chǎn)品國(guó)內(nèi)較高市場(chǎng)占有率的同時(shí)，還積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，加強(qiáng)海外銷(xiāo)售力量。目前，本公司產(chǎn)品雖然較國(guó)際大型通用機(jī)械制造商的產(chǎn)品具有一定的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，但在海外的知名度不高，海外市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)經(jīng)驗(yàn)有限。另外，海外市場(chǎng)受政治局勢(shì)等各種因素影響較大，也會(huì)對(duì)本公司海外業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。
（五）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
鋼材是本公司主要產(chǎn)品及外購(gòu)配套件的主要原材料，鋼材價(jià)格的波動(dòng)將直接影響本公司的生產(chǎn)成本。受供求變動(dòng)和宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等多方面因素影響，未來(lái)鋼材價(jià)格波動(dòng)難以避免。本公司通過(guò)生產(chǎn)流程精細(xì)控制及供應(yīng)商質(zhì)量管理制度，盡可能合理控制生產(chǎn)所需原材料價(jià)格；憑借經(jīng)營(yíng)模式優(yōu)勢(shì)及主要產(chǎn)品的市場(chǎng)主導(dǎo)地位，可以在一定程度上根據(jù)原材料價(jià)格調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格，但由于本公司采取以銷(xiāo)定產(chǎn)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式等多方面的原因，仍無(wú)法完全保證本公司能以合適價(jià)格及時(shí)獲得鋼材等生產(chǎn)所需各種原材料，這些原材料的價(jià)格波動(dòng)將導(dǎo)致本公司生產(chǎn)成本的波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)本公司經(jīng)營(yíng)效益造成不確定性。
二、管理風(fēng)險(xiǎn)
（一）經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)張帶來(lái)的管理風(fēng)險(xiǎn)
自2008 年鐵西國(guó)資公司對(duì)本公司實(shí)施增資以來(lái)，本公司已發(fā)展成為橫跨風(fēng)機(jī)、壓縮機(jī)和泵三個(gè)子行業(yè)的通用機(jī)械制造骨干企業(yè)。加之2011 年實(shí)施增資擴(kuò)股以及本次公開(kāi)發(fā)行募集資金，將使得本公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)張。隨之而來(lái)的是本公司的資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模、產(chǎn)品種類(lèi)、經(jīng)營(yíng)區(qū)域也會(huì)有較大幅度擴(kuò)張，導(dǎo)致管理難度增加，這就對(duì)公司管理層提出了更高的要求。雖然本公司管理層有著良好的行業(yè)背景和豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，并且本公司一直致力于引進(jìn)優(yōu)秀管理人員與技術(shù)人才，充分發(fā)揮考核機(jī)制的激勵(lì)作用，并不斷完善內(nèi)部控制體系，但隨著公司規(guī)模的不斷壯大，本公司仍將面臨著因管理控制不當(dāng)而遭受投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）若本公司子公司向本公司分配利潤(rùn)的能力下降，可能造成本公司分紅能力下降的風(fēng)險(xiǎn)
本公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要通過(guò)下屬全資或控股子公司進(jìn)行。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2 號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》的相關(guān)規(guī)定，本公司在編制母公司報(bào)表時(shí)，對(duì)下屬子公司的長(zhǎng)期股權(quán)投資采用成本法核算。在母公司層面，下屬子公司宣告分配股利或利潤(rùn)時(shí)，確認(rèn)為投資收益，因此各子公司的分紅情況將極大影響本公司向股東派發(fā)股息的能力。為了保證本公司的分紅能力，透平機(jī)械已修訂了其《公司章程》，“透平機(jī)械應(yīng)確保每年度實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)中不低于40%的部分以貨幣方式分配給股東，透平機(jī)械可以進(jìn)行中期分紅”。盡管如此，本公司的分紅能力仍然面臨著嚴(yán)重依賴(lài)子公司利潤(rùn)分配的風(fēng)險(xiǎn)。此外，本公司下屬子公司的分紅亦對(duì)本公司的現(xiàn)金流產(chǎn)生重大影響。
（三）控股股東控制風(fēng)險(xiǎn)
鐵西國(guó)資公司為本公司的控股股東，本次發(fā)行前，持有本公司76.03%的股份，預(yù)計(jì)本次發(fā)行完成后，鐵西國(guó)資公司仍將持有本公司51%以上的股份，由此能夠?qū)Ρ竟镜亩氯诉x、經(jīng)營(yíng)決策和管理、投資方向、資產(chǎn)交易、修改公司章程及股利分配等重大事項(xiàng)的決策予以控制或施加重大影響。本公司已經(jīng)建立了規(guī)范的治理結(jié)構(gòu)和決策機(jī)制，在本公司的董事會(huì)中，獨(dú)立董事的人數(shù)超過(guò)三分之一，有利于公司的規(guī)范運(yùn)作。但仍然可能存在本公司控股股東的部分利益與其他中小股東利益不一致的情形，從而可能引發(fā)控股股東的控制風(fēng)險(xiǎn)。
三、政策風(fēng)險(xiǎn)
（一）宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)
為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊，根據(jù)國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)多項(xiàng)宏觀調(diào)控措施，保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展。國(guó)家采取的貨幣政策、信貸政策、財(cái)政政策等政策措施，均會(huì)對(duì)本公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。如果未來(lái)國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化，而本公司未能及時(shí)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略和方向，則宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)本公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的促進(jìn)作用將可能受到影響；同時(shí)，若國(guó)家在投資規(guī)模、金融信貸等方面加強(qiáng)控制，可能對(duì)本公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生負(fù)面影響。
（二）產(chǎn)業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)
本公司所處的重大裝備制造業(yè)，是國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，國(guó)家針對(duì)本行業(yè)出臺(tái)了大量的優(yōu)惠措施及指導(dǎo)意見(jiàn)，這些措施給本公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)及未來(lái)發(fā)展提供了較大的支持。但如果未來(lái)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)行調(diào)整，可能對(duì)本公司的業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定的影響，從而會(huì)影響本公司的經(jīng)營(yíng)狀況和盈利能力。
（三）稅收政策風(fēng)險(xiǎn)
本公司下屬公司透平機(jī)械、沈鼓核電、沈鼓容器、沈鼓自控、沈鼓齒輪和沈鼓安檢配件被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，依據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》，上述公司適用15%的企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率，其中透平機(jī)械享受優(yōu)惠稅率的有效期至2013 年12 月31 日；沈鼓核電、沈鼓容器、沈鼓自控享受優(yōu)惠稅率的有效期至2014 年12 月31 日；沈鼓齒輪和沈鼓安檢配件享受優(yōu)惠稅率的有效期至2015 年12 月31 日。本公司不能確定有效期后是否能繼續(xù)享受以上稅收優(yōu)惠政策，稅收政策的變化可能對(duì)本公司的業(yè)績(jī)構(gòu)成不利影響。
四、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
（一）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)
截至2011年12月31日、2012年12月31日及2013年12月31日，本公司的應(yīng)收賬款凈額分別為355，743.88 萬(wàn)元、436，440.42 萬(wàn)元和527，752.28 萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為38.09%、42.29%和44.33%。隨著本公司業(yè)務(wù)的逐漸擴(kuò)張，本公司應(yīng)收賬款金額逐年上升，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。
雖然本公司客戶(hù)主要為國(guó)內(nèi)大中型企業(yè)，與本公司有著長(zhǎng)期的合作關(guān)系且一直保持著良好的信用記錄，發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)較小，但由于國(guó)家貨幣政策收緊、下游行業(yè)景氣度降低等原因造成客戶(hù)不能按期還款，將會(huì)給本公司帶來(lái)一定的資金壓力，從而對(duì)本公司資金的流動(dòng)性帶來(lái)不利影響。
盡管本公司已經(jīng)根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求對(duì)應(yīng)收賬款充分計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備，但如果客戶(hù)資金狀況惡化、信用情況下降或者由于本公司對(duì)客戶(hù)管理不善，本公司可能面臨應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失，或者壞賬準(zhǔn)備計(jì)提不足的風(fēng)險(xiǎn)。
（二）禹城天然氣液化項(xiàng)目和富源節(jié)能減排項(xiàng)目可能帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)
為發(fā)展工程成套業(yè)務(wù)，透平機(jī)械與成都華智以及山東華意于2011年共同簽訂了《山東禹城華意天然氣開(kāi)發(fā)有限公司2.5×104Nm3/h 天然氣液化項(xiàng)目EPC 總承包合同》以及合同補(bǔ)充協(xié)議。透平機(jī)械與成都華智合作以EPC 方式承包山東華意投資建設(shè)的2.5×104Nm3/h 天然氣液化項(xiàng)目。合同總金額為29，400 萬(wàn)元，其中:工程建設(shè)費(fèi)28，000 萬(wàn)元，工程成套費(fèi)1，400 萬(wàn)元。工程建設(shè)費(fèi)28，000 萬(wàn)元中，銀行融資20，000 萬(wàn)元，山東華意自籌8，000 萬(wàn)元。透平機(jī)械和山東華意作為聯(lián)合承租人以融資租賃的模式為此項(xiàng)目進(jìn)行融資。為保障工程順利執(zhí)行和項(xiàng)目資金順利給付，透平機(jī)械與成都華智設(shè)立項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)共管賬戶(hù)，為項(xiàng)目融資的款項(xiàng)注入該共管賬戶(hù)，以確保項(xiàng)目資金安全及時(shí)用于項(xiàng)目。該共管賬戶(hù)已設(shè)在透平機(jī)械。
2011 年，中建投租賃、山東華意以及透平機(jī)械共同簽署了2011-00043- 053 和2011-00043-054 號(hào)融資租賃合同，中建投租賃同意出租融資租賃合同所述租賃物，山東華意和透平機(jī)械共同作為承租人，分別并共同享有、履行承租人權(quán)利、義務(wù)。租賃合同租金本金為2.5 億元。11 月15 日，山東華意和透平機(jī)械又簽署了合作協(xié)議，協(xié)議約定:山東華意為融資租賃合同的實(shí)際承租人，透平機(jī)械為名義承租人，山東華意應(yīng)全面履行承租人的義務(wù)，按期足額支付租金，避免透平機(jī)械代為支付租金及其它款項(xiàng)的事件。
2013 年3 月26 日，中建投租賃、山東華意和透平機(jī)械共同就原融資租賃合同的履行達(dá)成了補(bǔ)充協(xié)議，對(duì)原融資租賃合同項(xiàng)下的租賃期限進(jìn)行展期以及對(duì)租賃年利率進(jìn)行調(diào)整:租賃期延長(zhǎng)10 個(gè)月，由60 期（5 年）變更為70 期（5 年10 個(gè)月）。原2011-00043-053 號(hào)融資租賃合同最后一期租金日由2016 年12 月13 日順延至2017 年10 月13 日，原2011-00043-054 號(hào)融資租賃合同最后一期租金日由2017 年1 月4 日順延至2017 年11 月4 日；租賃年利率計(jì)算方式調(diào)整為:原2011-00043-053 號(hào)融資租賃合同為中國(guó)人民銀行公布的5 年期貸款基準(zhǔn)利率上浮50%，原2011-00043-054 號(hào)融資租賃合同為中國(guó)人民銀行公布的5 年期貸款基準(zhǔn)利率上浮51%。
截至2013 年12 月31 日，共管賬戶(hù)共收到融資租賃款25，000 萬(wàn)元，支付中建投租賃保證金及手續(xù)費(fèi)5，000 萬(wàn)元，預(yù)付成都華智工程款7，250.50 萬(wàn)元，預(yù)付透平機(jī)械設(shè)備款6，563.00 萬(wàn)元，支付2011-00043-053 號(hào)租賃合同第1 期至24 期租金共計(jì)3，661.00萬(wàn)元，支付2011-00043-054號(hào)租賃合同第1期至23期租金共計(jì)3，735.94 萬(wàn)元，支付咨詢(xún)費(fèi)等其它費(fèi)用415.60 萬(wàn)元，共收到存款利息106.03 萬(wàn)元，收到透平機(jī)械代為支付的租金款1，286.00 萬(wàn)元，收到山東華意之關(guān)聯(lián)公司云南華睿代為支付的租金款240.00 萬(wàn)元。截至2013 年12 月31 日，共管賬戶(hù)余額為5.99 萬(wàn)元。
從2013 年11 月至融資租賃合同租賃期滿(mǎn)日，租賃合同本金及利息合計(jì)為27，951.24 萬(wàn)元。根據(jù)透平機(jī)械、山東華意以及云南華睿于2013 年11 月簽署的協(xié)議，山東華意指定云南華睿每月向共管賬戶(hù)匯入不少于120 萬(wàn)元的資金用于償還中建投租賃租賃款。云南華睿同意按照上述約定履行匯款義務(wù)。出現(xiàn)云南華睿匯入共管賬戶(hù)資金不足以支付中建投租賃租金情況時(shí)，透平機(jī)械暫替山東華意墊付。透平機(jī)械在墊付后，可以向山東華意以及云南華睿主張墊付款項(xiàng)的利息和本金。另外，根據(jù)山東華意和透平機(jī)械簽訂的冷劑壓縮機(jī)供貨及技術(shù)服務(wù)合同，透平機(jī)械承擔(dān)山東華意冷劑壓縮機(jī)組供貨及技術(shù)服務(wù)。此供貨合同金額為2，720 萬(wàn)元，透平機(jī)械已收到從共管賬戶(hù)轉(zhuǎn)入的合同預(yù)收款2，448 萬(wàn)元。透平機(jī)械生產(chǎn)的壓縮機(jī)已完工，產(chǎn)品成本為1，959 萬(wàn)元，尚未交付山東華意。如山東華意不履行租賃合同項(xiàng)下的相關(guān)義務(wù)，透平機(jī)械即終止供貨合同。綜上，扣除供貨合同項(xiàng)下壓縮機(jī)的產(chǎn)品成本1，959 萬(wàn)元（山東華意與透平機(jī)械簽署抵押協(xié)議將上述壓縮機(jī)抵押給透平機(jī)械，見(jiàn)后文）和云南華睿每月匯入共管賬戶(hù)的最低資金數(shù)額120 萬(wàn)元，透平機(jī)械可能需要墊付的租金本息合計(jì)為20，112.24 萬(wàn)元。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署之日，云南華睿已向共管賬戶(hù)匯入資金720.00 萬(wàn)元，透平機(jī)械墊付的資金款為3，111.00 萬(wàn)元。
由于該項(xiàng)目天然氣來(lái)源于天然氣供應(yīng)商，因此可能面臨天然氣不能足額供應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于天然氣價(jià)格的管制，也可能出現(xiàn)銷(xiāo)售價(jià)格的調(diào)整滯后于供應(yīng)價(jià)格的情況。配套建設(shè)焦?fàn)t煤氣轉(zhuǎn)化天然氣等廉價(jià)氣源的措施也可能面臨缺少焦?fàn)t煤氣的供應(yīng)及資金問(wèn)題。上述風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致該項(xiàng)目無(wú)法順利進(jìn)行，山東華意可能無(wú)法支付租金，透平機(jī)械將承擔(dān)墊付租金的情況。
2011 年，透平機(jī)械和成都華智以及攀枝花華益三方共同簽訂了《富源焦?fàn)t煤氣及煤焦油（蒽油）綜合利用節(jié)能減排項(xiàng)目EPC 總承包合同》以及合同補(bǔ)充協(xié)議，約定如下:透平機(jī)械與成都華智合作以EPC 方式承包云南省富源縣焦?fàn)t煤氣及煤焦油（蒽油）綜合利用節(jié)能減排項(xiàng)目。合同總金額為22，368 萬(wàn)元，其中工程建設(shè)費(fèi)18，000 萬(wàn)元，工程成套費(fèi)900 萬(wàn)元，資金占用費(fèi)3，468 萬(wàn)元。在工程建設(shè)費(fèi)18，000 萬(wàn)元中，透平機(jī)械墊資10，000 萬(wàn)元，成都華智墊資4，450 萬(wàn)元，攀枝花華益預(yù)付3，550 萬(wàn)元。透平機(jī)械所墊付資金按照每年8%計(jì)算利息，占用的本金及資金占用費(fèi)滿(mǎn)三年一次性歸還。項(xiàng)目實(shí)際使用方為云南華睿。該公司由成都華智和攀枝花華益共同投資設(shè)立，各占50%股權(quán)。
截至2013 年12 月31 日，透平機(jī)械共收到款項(xiàng)4，135.88 萬(wàn)元，其中收到攀枝花華益預(yù)付設(shè)備款3，550 萬(wàn)元，預(yù)付成套費(fèi)款項(xiàng)270 萬(wàn)元，資金占用費(fèi)315.88 萬(wàn)元。透平機(jī)械為云南省富源縣焦?fàn)t煤氣及煤焦油（蒽油）綜合利用節(jié)能減排項(xiàng)目簽訂的采購(gòu)合同金額為12，948.60 萬(wàn)元。截至2013 年12 月31 日，透平機(jī)械共支付款項(xiàng)為11，369.52 萬(wàn)元，其中:透平機(jī)械支付沈陽(yáng)遠(yuǎn)大壓縮機(jī)股份有限公司、四川電器集團(tuán)股份有限公司以及昆明明超電纜有限公司等設(shè)備款項(xiàng)為3，030.43 萬(wàn)元；由于透平機(jī)械不能生產(chǎn)的設(shè)備經(jīng)攀枝花華益書(shū)面同意透平機(jī)械向成都華智采購(gòu)，透平機(jī)械支付成都華智采購(gòu)脫苯單元成套設(shè)備、粗脫硫及脫苯單元成套設(shè)備等款項(xiàng)為7，830.85 萬(wàn)元；透平機(jī)械采購(gòu)?fù)鶑?fù)式壓縮機(jī)支付款項(xiàng)為452.76 萬(wàn)元；透平機(jī)械采購(gòu)儀表支付款項(xiàng)為55.48 萬(wàn)元。
截至2013 年12 月31 日，透平機(jī)械為該項(xiàng)目采購(gòu)合同墊資金額為11，369.52 萬(wàn)元，尚未支付的合同采購(gòu)款為1，579.08 萬(wàn)元，合計(jì)12，948.60 萬(wàn)元�？鄢钙綑C(jī)械收到款項(xiàng)4，135.88 萬(wàn)元后，透平機(jī)械實(shí)際墊資款項(xiàng)為8，812.72 萬(wàn)元。
該項(xiàng)目于2013 年4 月點(diǎn)火后，根據(jù)石油工業(yè)天然氣質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心出具的檢驗(yàn)報(bào)告，送檢的車(chē)用壓縮天然氣甲烷摩爾分?jǐn)?shù)為98.64%，送檢的液化天然氣甲烷摩爾分?jǐn)?shù)為98.17%。
焦?fàn)t煤氣制天然氣具有較好的市場(chǎng)前景。但鋼鐵行業(yè)的景氣狀況直接影響著對(duì)焦炭的需求，若鋼鐵行業(yè)不景氣導(dǎo)致上游焦炭廠產(chǎn)量不足，將影響項(xiàng)目焦?fàn)t煤氣的供應(yīng)。該項(xiàng)目于2013 年4 月點(diǎn)火并進(jìn)行試生產(chǎn)，由于該項(xiàng)目上游焦炭廠不能滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)，導(dǎo)致供氣不足且不穩(wěn)定，目前供氣量?jī)H為原設(shè)計(jì)目標(biāo)供氣量的1/3 左右。若上游焦炭廠供氣量持續(xù)不足，將導(dǎo)致項(xiàng)目盈利狀況無(wú)法達(dá)到預(yù)期，攀枝花華益未來(lái)可能無(wú)法償還墊付資金，透平機(jī)械可能面臨所墊付資金無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。
山東華意、云南華睿已為透平機(jī)械就禹城天然氣液化項(xiàng)目融資租賃可能墊付的租金及透平機(jī)械就富源節(jié)能減排項(xiàng)目墊付的資金提供了擔(dān)保，擔(dān)保資產(chǎn)經(jīng)中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估集團(tuán)有限公司評(píng)估作價(jià)26，418.38 萬(wàn)元。另外山東華意還以?xún)商譓RC 冷劑壓縮機(jī)組和持有的德州華鑫天然氣有限公司40%股權(quán)作為擔(dān)保。兩套MRC 冷劑壓縮機(jī)組的情況見(jiàn)前文的描述。德州華鑫天然氣有限公司成立于2013 年9 月，注冊(cè)資本為5，705，000 美元。山東華意抵押的資產(chǎn)中包括部分中建投租賃提供的租賃資產(chǎn)，中建投租賃已向山東華意及透平機(jī)械出具相應(yīng)文件，確認(rèn)其已知曉山東華意的相應(yīng)抵押行為，并認(rèn)可前述資產(chǎn)抵押行為不影響租賃合同預(yù)定的義務(wù)繼續(xù)履行。
（三）產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)
隨著核泵國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的推進(jìn)，本公司大力開(kāi)展核二、三級(jí)泵的研制，現(xiàn)已具備核二、三級(jí)泵的設(shè)計(jì)和生產(chǎn)制造能力。目前，本公司已由核泵首臺(tái)套突破轉(zhuǎn)向批量化生產(chǎn)進(jìn)度與質(zhì)量控制階段，但由于現(xiàn)在國(guó)內(nèi)相關(guān)技術(shù)的不穩(wěn)定性及產(chǎn)品調(diào)試階段技術(shù)的不成熟，導(dǎo)致本公司核泵產(chǎn)品可能存在一定的質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)家核安全局于2013 年1 月22 日至23 日對(duì)沈鼓核電民用核安全設(shè)備設(shè)計(jì)、制造活動(dòng)進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)檢查。檢查中發(fā)現(xiàn)沈鼓核電存在質(zhì)量保證體系未能有效運(yùn)轉(zhuǎn)、返廠維修活動(dòng)未及時(shí)進(jìn)行報(bào)告?zhèn)浒浮⑼?lèi)問(wèn)題重復(fù)發(fā)生等問(wèn)題。2013 年2 月25 日，國(guó)家核安全局下發(fā)了《關(guān)于責(zé)令沈陽(yáng)鼓風(fēng)機(jī)集團(tuán)核電泵業(yè)有限公司限期整改的通知》（國(guó)核安函[2013]22 號(hào)），針對(duì)沈鼓核電承制的核二、三級(jí)泵質(zhì)量問(wèn)題，尤其是在核電廠調(diào)試階段暴露出來(lái)的產(chǎn)品性能不符合以及緊固件斷裂致使部分泵返廠維修等情況，責(zé)令沈鼓核電進(jìn)行限期3 個(gè)月的整改，在經(jīng)國(guó)家核安全局審查認(rèn)可之前，除正在進(jìn)行中的核安全設(shè)備設(shè)計(jì)和制造活動(dòng)外，沈鼓核電不得開(kāi)展新的核安全設(shè)備相關(guān)活動(dòng)。沈鼓核電在認(rèn)真落實(shí)整改意見(jiàn)后，于2013 年5 月27 日將整改報(bào)告呈交國(guó)家核安全局，并于9 月4 日通過(guò)國(guó)家核安全局的現(xiàn)場(chǎng)核查。10 月31 日，國(guó)家核安全局下發(fā)《關(guān)于同意沈陽(yáng)鼓風(fēng)機(jī)集團(tuán)核電泵業(yè)有限公司開(kāi)展新的民用核安全設(shè)備相關(guān)活動(dòng)的通知》（國(guó)核安函[2013]124 號(hào)），同意沈鼓核電開(kāi)展新的核安全設(shè)備相關(guān)活動(dòng)。該事項(xiàng)對(duì)本公司2013 年核電業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)成果和未來(lái)業(yè)務(wù)拓展帶來(lái)一定不利影響。
透平式壓縮機(jī)、往復(fù)式壓縮機(jī)、泵等是石油、化工、電力等行業(yè)的介質(zhì)輸送心臟，具有技術(shù)含量高、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、制造精度要求高、設(shè)計(jì)制造難度大等特點(diǎn)，且工作介質(zhì)一般為易燃、易爆、有毒害氣體，一旦產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題、人員誤操作等可能會(huì)引發(fā)燃燒、爆炸、泄露等事故。在產(chǎn)品的質(zhì)量保證期內(nèi)，如果產(chǎn)品存在質(zhì)量問(wèn)題，本公司需負(fù)責(zé)修理或更換問(wèn)題產(chǎn)品或零部件，所產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用由本公司承擔(dān)，甚至可能招致訴訟或者索賠，可能影響本公司的聲譽(yù)以及與客戶(hù)的關(guān)系，從而降低本公司未來(lái)的市場(chǎng)開(kāi)拓能力，影響本公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營(yíng)成果。
（四）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)
本公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受多項(xiàng)因素影響，既包括宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、下游行業(yè)景氣度等外部因素，也包括經(jīng)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)狀況等內(nèi)部因素。2013 年度，本公司營(yíng)業(yè)收入為696，638.63 萬(wàn)元，較2012 年度下降0.31%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為11，943.18 萬(wàn)元，較2012 年度下降49.19%。本公司2013 年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑主要是由于受到核電用泵整改事項(xiàng)的影響造成泵類(lèi)產(chǎn)品收入大幅下滑，以及本公司為加大科技投入和新市場(chǎng)開(kāi)拓造成期間費(fèi)用上升的影響。雖然本公司的主要產(chǎn)品具有較強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力，但未來(lái)仍可能面臨由于內(nèi)外部因素出現(xiàn)不利變化而出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。
五、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)
（一）新技術(shù)與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)
新技術(shù)與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)已經(jīng)成為本公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的主要推動(dòng)力。重大技術(shù)裝備產(chǎn)品集中代表了通用機(jī)械制造業(yè)的最高水平和能力，其技術(shù)創(chuàng)新與開(kāi)發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)與加工需要雄厚的科研實(shí)力和技術(shù)創(chuàng)新能力、大量豐富的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)積累和有經(jīng)驗(yàn)的高端研發(fā)設(shè)計(jì)人員。本公司雖然是我國(guó)通用機(jī)械制造行業(yè)中科研和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)實(shí)力最為雄厚的企業(yè)之一，科研和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)實(shí)力處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位、并接近國(guó)際先進(jìn)水平，但由于新技術(shù)與新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)周期較長(zhǎng)，需要較多的人力和資金投入，開(kāi)發(fā)過(guò)程還存在各種不可預(yù)見(jiàn)因素。因此如果新技術(shù)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗，不僅會(huì)給本公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失，也會(huì)影響本公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
（二）核心技術(shù)人員和核心技術(shù)流失風(fēng)險(xiǎn)
本公司致力于風(fēng)機(jī)、壓縮機(jī)和泵等重大技術(shù)裝備的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)性強(qiáng)、研制難度大、系統(tǒng)集成度高，對(duì)技術(shù)人員的技術(shù)水平和工作經(jīng)驗(yàn)的要求非常高，對(duì)高級(jí)技術(shù)人才的依賴(lài)性較強(qiáng)，因此穩(wěn)定并不斷擴(kuò)大優(yōu)秀的科技人才隊(duì)伍對(duì)本公司發(fā)展至關(guān)重要。本公司擁有較強(qiáng)的研發(fā)隊(duì)伍和核心技術(shù)人員，并逐步建立了行業(yè)內(nèi)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的激勵(lì)政策，這是本公司在國(guó)內(nèi)同行業(yè)保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵因素。但對(duì)于重大技術(shù)裝備制造業(yè)，人才競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，人才流動(dòng)的可能性增加，如果發(fā)生技術(shù)研發(fā)隊(duì)伍大面積流失或技術(shù)泄密現(xiàn)象，仍將對(duì)本公司發(fā)展帶來(lái)不利影響，本公司存在核心技術(shù)人員和核心技術(shù)流失的風(fēng)險(xiǎn)。
六、募集資金投向風(fēng)險(xiǎn)
（一）新增燃?xì)廨啓C(jī)和工業(yè)汽輪機(jī)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)
本次募集資金投資項(xiàng)目中營(yíng)口透平建設(shè)項(xiàng)目主要為新增離心壓縮機(jī)生產(chǎn)能力50 套/年（其中PCL 管道離心壓縮機(jī)30 套/年，LNG 離心壓縮機(jī)20 套/年）、燃?xì)廨啓C(jī)生產(chǎn)能力15 套/年、工業(yè)汽輪機(jī)生產(chǎn)能力100 套/年。新增的燃?xì)廨啓C(jī)主要是為上述PCL 管道離心壓縮機(jī)配套。新增的工業(yè)汽輪機(jī)主要是為本公司離心壓縮機(jī)和鍋爐給水泵配套。本公司雖然在透平機(jī)械領(lǐng)域有多年的研發(fā)和制造經(jīng)驗(yàn)的積累，科研水平和產(chǎn)品開(kāi)發(fā)實(shí)力處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位、并接近國(guó)際同行業(yè)先進(jìn)水平，但本公司剛剛起步進(jìn)入燃?xì)廨啓C(jī)和工業(yè)汽輪機(jī)領(lǐng)域，面臨著需要逐步積累燃?xì)廨啓C(jī)和工業(yè)汽輪機(jī)研發(fā)和制造經(jīng)驗(yàn)的問(wèn)題。
（二）募集資金投資項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)
本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度和盈利情況將對(duì)本公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重要影響。盡管本公司的募集資金投資項(xiàng)目經(jīng)過(guò)詳細(xì)的論證，但也可能因?yàn)檎攮h(huán)境、市場(chǎng)供求關(guān)系等方面的變化，或者受建設(shè)成本、工程進(jìn)度、項(xiàng)目質(zhì)量是否達(dá)到預(yù)期目標(biāo)等多方面因素的影響，導(dǎo)致項(xiàng)目無(wú)法按照預(yù)計(jì)的進(jìn)度進(jìn)行，或者未能達(dá)到預(yù)期的實(shí)施效果。因此，如果本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目不能順利實(shí)施，將給本公司帶來(lái)較大風(fēng)險(xiǎn)。
（三）凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)
在本次發(fā)行募集資金到位以后，本公司的凈資產(chǎn)將大幅度提高。由于本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目前期投入大、建設(shè)期較長(zhǎng)，因此在本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目的建設(shè)期內(nèi)，本公司的凈資產(chǎn)收益率可能將比上市前有所下降。
七、股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
我國(guó)證券市場(chǎng)雖經(jīng)過(guò)多年快速發(fā)展，但仍處于發(fā)展階段，股票市場(chǎng)中的股價(jià)不僅受到公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力以及公司所在行業(yè)發(fā)展前景等因素的影響，同時(shí)也將受到國(guó)內(nèi)外政治、社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)、投資者信心、重大事件以及其他不可預(yù)知因素的影響，其波動(dòng)存在一定的不確定性，因此存在著潛在的投資風(fēng)險(xiǎn)。
以上內(nèi)容均出自沈陽(yáng)鼓風(fēng)機(jī)集團(tuán)股份有限公司招股說(shuō)明書(shū)！

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